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《金证研》南方资本中心 付方/作者 苏果/风控

随着近些年资本市场的高速发展，公募基金行业也实现了突飞猛进。目前，在公募行业里，已经有6家公司的规模突破万亿元，但其实很难说这到底是大势的功劳，还是公司自身的价值如此。

就拿广发基金来说，成立18年来，该公司规模成功挤进第一梯队。“以客户为中心”也曾是公司主要目标，这其中，立足客户需求，提升产品全流程管理和服务的业务能力，为客户提供更优质的资产管理服务就是重要一。

一、三成基金累计亏损，“以客户为中心”成空话

截至2022年7月25日，从广发基金旗下所有基金的累计收益率看，出现亏损的基金竟然有154只，占比竟然接近了3成。多只指数基金、主动权益基金亏损在30%以上。这其中的代表就是广发中证传媒ETF，从2017年成立至今，这只基金的累计亏损幅度为38.81%。

广发港股通成长精选股票则代表了主动权益类基金，从2020年9月至2022年7月25日，已经亏损了28%以上。在当年成立时，该基金的规模合计为94亿元，到了今年二季度，只有32亿元，而该基金的个人投资者占比几近100%以上。

不知这些持有人对于广发基金的“为客户提供更优质的资产管理服务”是何感想？类似这样的基金还有广发医药健康混合、广发价值核心混合、广发优势成长股票等等。

二、“赛马机制”催大规模，促使基民在高点入场

广发基金曾宣称，以提升客户体验为例，广发基金内部坚持中长期业绩导向，加强产品风格化管理和投资过程管理，保持风格稳定性，防范投资风险。

的确，近年来在广发基金旗下跑出多位明星基金经理，诸如重仓成长的刘格菘、押注新能源的郑澄然、主攻医药的吴兴武、主攻周期的林英睿等。

这一风格来源于2018年广发基金推动的投研一体化机制、产品风格稳定化改革，就是把A股主动权益投资一部拆分设立为价值、成长、策略三个部门，根据基金经理的投资风格、能力圈、投资偏好进行分组，并通过相关机制让基金经理专注在能力圈进行投资，提高选股胜率。

众所周知，股市里难有常胜将军，但城头变幻大王旗，东边不亮西边亮，只要公司旗下在各主要赛道都有持续深耕的人，不管哪年什么行情领先，广发基金旗下都有业绩在当年跑在前面的“明星基金”，这一策略也确实非常有效，着实吸引了众多基民。

如刘格菘管理的广发小盘成长混合在2019年夺得冠军宝座，当年底其规模还仅为46.41亿元，到了2020年一季度，规模就暴增至117.26亿元，此后继续增长，2020年该基金业绩继续大涨。而从对应的这两年股市表现看，创业板指数也是连续大涨，涨幅远超沪指，这与刘格菘的风格吻合。

但到了2021年，广发小盘成长混合的收益仅有1.72%。截至2022年7月25日，今年还下跌了7.65%。如果从波动看，其在去年一季度下跌将近10%，今年一季度更是下跌16%，当年夺冠之后进入的基民承受了巨大压力。

如此看来，广发基金的这种“赛马”机制，似乎更多的是为了吸引基民，增加公司管理规模，至于大涨之后高位站岗的投资者，就只能“无奈”长期持有了。

2022年3月份，广发基金公告广发恒生中国企业(QDII)清盘。7月份，公司再次公告，截至6月30日，公司旗下的广发恒生科技QDII的基金资产净值已连续30个工作日低于5000万元人民币，面临清盘。

目前，广发旗下有超过10只基金的最新规模低于5000万元人民币，涉及债券、指数、QDII、混合等多种类型，虽然这些基金并非全都是累计业绩亏损，但在公募红海的竞争中，也因为收益率落后而遭到基民抛弃。

本文源自金证研