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中信建投|通威股份(600438)深度研究

2022-10-22 23:07:25 3612

摘要:重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者,为控制投资...

重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者,为控制投资风险,请您请取消关注,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合!

中信建投电新首席朱玥团队推出了多篇具有影响力的通威股份(600438)研究报告,本文中我们将各篇报告梳理如下:

(点击报告标题阅读全文⬇⬇⬇)

个股点评

2022/6/28

通威股份(600438):厚积薄发的行业龙头迎接质变时刻

跟踪点评

2022/7/5

通威股份(600438):硅料、电池盈利显著超预期,行业龙头迎接质变时刻

2022/7/2

通威股份(600438):硅料长单落地超预期,电池盈利水平持续改善

行业研究

2022/6/5

上调全年电动车产销量,上调光伏硅料全年均价

2022/5/31

2022年中期投资策略报告:需求无太大争议,核心聚焦供给侧

2022/2/24

王者荣耀,估值提升进行时——光伏组件行业深度报告

2022/1/26

光伏硅料年度展望:产能缺口拉大,预计2022年均价在18-20万元/吨附近徘徊

2022/1/23

海外支撑光伏Q1需求开门红,全行业聚焦硅料产能投放

重点会议

2022/7/3

光伏:把握难得的回调加仓窗口

2022/7/2

板块性机会仍在途中,继续看好电动车表现

2022/6/28

通威股份深度报告暨投资价值分析

2022/6/7

美国光伏新政出炉,投资方向在哪里 - 新能源早餐会第十一期

2022/5/23

成长的锋芒,周期的力量 - 电动车板块复盘与展望深度报告解读

公司发布了业绩预告,预计2022年上半年归母净利润120-125亿元,Q2单季度业绩预计68.65-73.65亿元,大幅超出市场预期。

我们判断硅料、电池业务对于Q2业绩超预期均有贡献:硅料方面,参考PVinfolink价格,Q2硅料均价约为25.5万元/吨(含税),对应单吨净利约为13-14万元/吨,预计硅料贡献了大部分业利润;电池方面,Q2电池连续涨价,硅片价格维持稳定,单W净利显著改善,预计盈利超预期。

硅料产业链战略地位凸显,盈利水平显著超出市场预期。3月以来,公司前后与5家公司签订硅料长单,合计105.9万吨,锁单时间持续至2027年,公司2022-2023年产能已经100%被锁定,当前硅料紧平衡时间超出市场预期,2022年硅料价格预计维持在22万元/吨以上,预计公司全年硅料业绩亮眼。

4月底以来硅片连续降价+电池连续涨价,电池环节毛利率持续改善。参考最新一期硅片、电池价格,电池单W毛利已经达到4.6分/W,本轮电池涨价主要系166、182电池供不应求导致。公司是电池行业龙头,电池与硅料业务协同,保证电池片产能维持高开工率,同时精细化管理推动非硅成本不断下降,成本优势明显。

投资建议:公司是硅料、电池双龙头,管理水平卓越、成本优势领先。基于硅料带来的现金流以及可转债募集资金,公司在手现金充足,而电池业务当前正处于新技术导入期,公司后续可视市场情况随时快速扩产,收获电池新技术带来的第一波红利。

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