摘要：重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资...
重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
中信建投电新首席朱玥团队推出了多篇具有影响力的通威股份(600438)研究报告，本文中我们将各篇报告梳理如下：
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个股点评
2022/6/28
通威股份(600438):厚积薄发的行业龙头迎接质变时刻
跟踪点评
2022/7/5
通威股份(600438):硅料、电池盈利显著超预期，行业龙头迎接质变时刻
2022/7/2
通威股份(600438):硅料长单落地超预期，电池盈利水平持续改善
行业研究
2022/6/5
上调全年电动车产销量，上调光伏硅料全年均价
2022/5/31
2022年中期投资策略报告：需求无太大争议，核心聚焦供给侧
2022/2/24
王者荣耀，估值提升进行时——光伏组件行业深度报告
2022/1/26
光伏硅料年度展望：产能缺口拉大，预计2022年均价在18-20万元/吨附近徘徊
2022/1/23
海外支撑光伏Q1需求开门红，全行业聚焦硅料产能投放
重点会议
2022/7/3
光伏：把握难得的回调加仓窗口
2022/7/2
板块性机会仍在途中，继续看好电动车表现
2022/6/28
通威股份深度报告暨投资价值分析
2022/6/7
美国光伏新政出炉，投资方向在哪里 - 新能源早餐会第十一期
2022/5/23
成长的锋芒，周期的力量 - 电动车板块复盘与展望深度报告解读
公司发布了业绩预告，预计2022年上半年归母净利润120-125亿元，Q2单季度业绩预计68.65-73.65亿元，大幅超出市场预期。
我们判断硅料、电池业务对于Q2业绩超预期均有贡献：硅料方面，参考PVinfolink价格，Q2硅料均价约为25.5万元/吨（含税），对应单吨净利约为13-14万元/吨，预计硅料贡献了大部分业利润；电池方面，Q2电池连续涨价，硅片价格维持稳定，单W净利显著改善，预计盈利超预期。
硅料产业链战略地位凸显，盈利水平显著超出市场预期。3月以来，公司前后与5家公司签订硅料长单，合计105.9万吨，锁单时间持续至2027年，公司2022-2023年产能已经100%被锁定，当前硅料紧平衡时间超出市场预期，2022年硅料价格预计维持在22万元/吨以上，预计公司全年硅料业绩亮眼。
4月底以来硅片连续降价+电池连续涨价，电池环节毛利率持续改善。参考最新一期硅片、电池价格，电池单W毛利已经达到4.6分/W，本轮电池涨价主要系166、182电池供不应求导致。公司是电池行业龙头，电池与硅料业务协同，保证电池片产能维持高开工率，同时精细化管理推动非硅成本不断下降，成本优势明显。
投资建议：公司是硅料、电池双龙头，管理水平卓越、成本优势领先。基于硅料带来的现金流以及可转债募集资金，公司在手现金充足，而电池业务当前正处于新技术导入期，公司后续可视市场情况随时快速扩产，收获电池新技术带来的第一波红利。
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