摘要：2022-03-11中信建投证券股份有限公司安雅泽,菅成广对伊利股份进行研究并发布了研究报告《1-2月开门红，盈利超预期》，本报告对伊利股份给出买入评级，认为其目标价位为45.53元，当前股价为37.55元，预期上涨幅度为21.25%。证券...
2022-03-11中信建投证券股份有限公司安雅泽,菅成广对伊利股份进行研究并发布了研究报告《1-2月开门红，盈利超预期》，本报告对伊利股份给出买入评级，认为其目标价位为45.53元，当前股价为37.55元，预期上涨幅度为21.25%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为81.87%，对该股盈利预测较准的分析师团队为华创证券的欧阳予。
伊利股份(600887)
事件
3月10日，公司发布《2022年1至2月主要经营情况的公告》。经初步核算，2022年1-2月，公司实现营业总收入215亿元左右，同比增长15%以上；利润总额33亿元左右，同比增速超过20%以上。
简评
新年迎接开门红，业绩超预期。2022年1-2月，公司各项业务均保持良好增长态势。金典、安慕希、金领冠、巧乐兹、甄稀、畅轻、每益添、伊利儿童奶酪棒等重点产品占比同比提升3个百分点，进一步拓展高端细分市场规模，满足消费升级需求，保持高端产品市占份额的领先地位：
（1）液体乳业务：1月公司常温白奶同比增长12.6%；其中，金典增长15.1%。
（2）冷饮业务:巧乐兹旗下高端品牌绮炫增长率达到74%以上，高端品牌甄稀增长率达到82%以上。
（3）奶粉业务：1-2月金领冠销售收入同比增长30%以上。2022年2月，金领冠婴幼儿奶粉完成配方升级，通过“新国标”审核。
（4）奶酪业务：2022年1月伊利奶酪的市场份额同比提高3个百分点，增幅远高于同行业。
春节营销与冬奥会赛事进一步提升品牌影响力。在品牌力提升方面，公司与奥运携手17年，2022年1-2月通过冬奥和春促的品牌营销整合，实现了整体品牌力的提升。伊利产品的市场渗透率持续保持行业第一，其中在地级市、县级市的市场渗透率同比分别提升0.6个百分点、1.2个百分点。
要约收购澳优成功，加码奶粉及健康食品业务布局。在2020年成功进入全球乳业五强后，公司设定了“2025全球前三”、“2030全球第一”的中长期目标。3月3日公司占澳优乳业已发行总股份52.7%。全面要约收购的成功意味着伊利、澳优将进入战略深度协同新时期。澳优乳业是近年来快速成长的婴幼儿配方奶粉及营养健康公司，也是中国国际化程度最高的乳品企业之一，拥有全球羊奶第一品牌。双方在供应链、渠道、产品布局等方面可以优势互补和高效协同。澳优作为一家在营养品领域全方位布局和已有深厚积累的营养健康公司，具备颇为稀缺的保健品“蓝帽子”资质，而这些都与伊利未来在健康食品领域的拓展和布局有着明显的协同作用。
盈利预测：预计2021-2023年公司实现收入1098.8/1222.9/1345.1亿元，实现归母净利润90.1/109.9/125.9亿元，对应EPS为1.41/1.72/1.97元，对应PE为26X、21X、19X。
风险提示：疫情反复风险，原奶价格快速上行风险，竞争趋缓程度低于市场预期。
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为51.79。证券之星估值分析工具显示，伊利股份（600887）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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