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21深度丨半年净赚过百亿,人均月薪超9万,券业“王者”中信证券借280亿配股筹划新空间

时间:2022-12-10 12:56:20 | 浏览:423

21世纪经济报道记者满乐报道8月19日,券商“老大哥”中信证券(600030.SH)发布2021年上半年报告,报告期内,公司实现营业收入377.2亿元,同比增长41.05%;实现归母净利润122亿元,同比增长36.66%。从各主要项目营收情

21世纪经济报道记者满乐报道8月19日,券商“老大哥”中信证券(600030.SH)发布2021年上半年报告,报告期内,公司实现营业收入377.2亿元,同比增长41.05%;实现归母净利润122亿元,同比增长36.66%。

从各主要项目营收情况来看,2021年上半年,中信证券自营业务收入依然是推动公司增长的“业绩奶牛”,当期实现营收114.3亿元,占公司总营收的30.3%。但与此同时,面对上半年出现一定波动的A股市场,中信证券当期自营业务收入也同比微跌3.1%。

除自营业务外,2021年上半年中信证券经纪业务净收入67.4亿元,同比增长34.5%;投行业务净收入33.1亿元,同比增长49.1%;资管业务净收入更是同比增长69.3%至55.7亿元。

不过在业绩快速“奔驰”的同时,中信证券各类风险指标也进一步逼近警戒线。截至2021年6月30日,公司流动性覆盖率和净稳定资金率双双下滑,同比分别降至125.6%和121.73%,仅略高于监管规定的120%预警线。

280亿元配股计划调整透露新动向

就在此次半年度报告公布前,中信证券刚刚修改了280亿元配股计划中的部分细节:将募集资金中原计划用于增加对子公司投入的不超过50亿元,细化为对中信资管和中信期货两家子公司的支持。

从2021年上半年业绩来看,中信证券资管业务净收入同比增长69.3%至55.7亿元,增速仅次于利息收入,规模仅次于自营业务。截至2020年6月底,公司资产管理规模合计人民币13909.62亿元,包括集合资产管理计划、单一资产管理计划及专项资产管理计划,规模分别为人民币3614.15亿元、10294.42亿元和1.05亿元,其中主动管理规模人民币 11663.68亿元,资管新规下公司私募资产管理业务市场份额约13.84%,排名行业第一。

就在今年2月21日,中信证券也刚刚宣布拟设立全资资管子公司。公司董事会同意出资不超过30亿元,未来该子公司设立后,将承继中信证券的证券资产管理业务,并还将适时申请公募牌照。

“资管业务是受托资产管理业务,和母公司的投行、销售等业务有一定的利益冲突,所以一般鼓励成立的独立子公司单独运营,避免和母公司的利益冲突,另一方面,资管成立的独立子公司也是和基金公司在相似的治理结构上竞争。”采访中,有国内中小券商资管业务相关负责人称,券商设立资管子公司是大势所趋。

而在恒泰证券私人财富总部负责人王莽看来,一定意义上,财富管理可以理解为资产管理的降维。换言之,资产管理和财富管理都是买方业务,只是闭环的链路上,资管的路径更短,它的经验可以被财富管理所借鉴。

实际上,自2018年将公司经纪业务发展与管理委员会更名为财富管理委员会后,中信证券财富管理业务表现也可圈可点。 截至2020年6月底,中信证券财富管理业务客户数量累计超1140万户,托管客户资产规模合计人民币9.7万亿元。人民币200万元以上资产财富客户数量14.0万户,资产规模人民币1.7万亿元。以母公司口径统计,中信证券2021年上半年代销金融产品人民币4356亿元,公募及私募基金保有规模超人民币3600亿元。

值得一提的是,相比以代销基金产品见长的互联网券商东方财富证券,中信证券代销金融产品收入仍保持大幅度领先。数据显示,上半年公司代销金融产品收入达到14.28亿,相比之下东方财富代销金融产品业务带来的收入则为6654万元。

除资管子公司外,修订后的中信证券280亿元配股计划也为中信期货留出了空间。

实际上,2021上半年在大宗商品市场上涨过程中,中信证券即通过产业客户套期保值需求,带动以大宗商品贸易为主的其他业务同比增长159%至73亿元,这一数据也占到公司总营收的22%。

东吴证券非银分析师胡翔认为,未来中信证券将提供多样的衍生工具,为境内外客户提供风险对冲和转移的渠道,使大宗商品业务成为FICC金融服务链条中重要一环。

更值得注意的是,随着场外衍生品业务对券商业绩的提升效应愈发凸显,场外衍生品已成为券商业务发展重点,叠加场外期权交易商清单持续扩容,市场竞争愈发激烈,加上部分中小券商为抢占市场份额采取相对激进的经营策略,目前场外衍生品行业集中度也在下降。

“国内多数期货公司做的还是商品场外衍生品业务,不过在场外期权市场确实可以跟券商的场外衍生品业务协同起来。”有北京地区券商系期货公司高管指出,目前银河证券、华泰证券旗下期货子公司即在与券商母公司在场外衍生品业务上展开协同合作,中信证券此时加大对期货子公司的投入或许也有这样的考量。

核心风控指标保证“及格”

除上述业务外,中信证券传统强项投行业务也继续保持强势。上半年实现营收33.1亿元,同比增长49.1%。据Wind数据显示,上半年,中信证券的A股股权承销额达1423亿元,其中完成IPO项目27单,累计募资377亿元,均居行业榜首。另外,公司在境外股权项目承销金额达60亿美元,其中港股IPO项目14个,募资16.3亿美元。

有国内券商非银分析师即表示,上半年以经纪、投行、资管为代表的中介类业务极大的提振了中信证券业绩,整体收入同比增长48%至156亿元,占据公司营收的半壁江山,也直接助力公司ROE水平的提升。此前公布的280亿元配股计划中,也有190亿元将投向资本中介业务。

另外,中信证券信用业务也在上半年出现了爆发,当期利息净收入为23.2亿元,同比增长190%。这一业绩增长也可以从公司资产负债表上得以印证,截至2021年6月底,中信证券融出资金再次在去年高点上增加了81亿元,达到1248亿元。

上半年中信证券自营业务却相对“拖了后腿”。虽然依然是公司第一大营收来源,但中信证券自营业务收入却同比下滑了3.1%。对此中信证券仅解释为,主要系公允价值变动损益同比下降51%引发。

虽然各项业务表现可圈可点,公司半年净利润也站上百亿元大关,但中信证券快速发展背后的隐忧依然不能忽视。

从中信证券母公司风险控制指标来看,截至2020年6月底,公司流动性覆盖率为125.6%,较2020年底大幅下降了16.23个百分点,净稳定资金率为121.73%,下降了2.42个百分点。

流动性覆盖率、净稳定资金率是券商核心风控指标,两者主要用于衡量各券商的流动性情况。证监会在《证券公司风险控制指标管理办法》中规定的硬性标准是,证券公司上述指标均不得低于100%,预警线为120%。而中信证券两项指标已双双逼近预警线。

此前,中信证券财务负责人李冏就曾回应过公司的风险指标问题,其表示,“流动性覆盖率不是越高越好,合适最好。”对于中信证券而言,上述指标保持在预警线之上是健康的状态,公司的流动资产可以充分应对市场变化。

“净稳定资金率(NSFR)需要长期资金来补充,现在这个指标比较稳健。未来随着公司规模的增长,尤其是资本中介业务量的增长,这个指标会有压力,这也是为什么公司最近推出再融资的一个原因。”李囧指出。

“中信上半年的流动性覆盖率和净稳定资金率应该已经降至近年来最低水平,净稳定资金率已经低于2017年的原最低水平。”上述券商非银分析师认为,中信证券正是计划保持两项指标在警戒线上的最低水平,以充分运用资产负债表,提高杠杆率,推动资本中介业务发展,“风控指标可以说是保证‘及格’就行”。

中信证券总经理杨明辉此前也直言,中信证券将进一步提高资产负债表的运用能力,但杠杆率不会超过5倍。

相比之下,中信证券计提资产减值准备则在2021年上半年得到了缓释。公司当期信用减值损失为6.9亿元,相比去年同期的20.3亿元同比减少66%,主要系买入返售金融资产计提的信用减值损失减少。

2020年,中信证券曾因65亿元天量计提震惊市场,甚至在近期公司的配股计划公布后,监管也围绕计提问题对中信证券作出了问询。“只能说2020年已经做足了资产减值准备,才让今年的计提规模又大幅的下降。”上述券商非银分析师表示。

人均月薪9万,投行应届生薪酬迎调整

随着半年报的发布,素有“麦子店高盛”之称的中信证券薪酬也得以曝光。

半年报数据显示,含经纪人、派遣员工在内,中信证券员工总数为19012人。以按照员工年度薪酬总额=支付给职工以及为职工支付的现金(当期现金流量表)+应付职工薪酬期末余额-应付职工薪酬期初余额的方式来计算,中信证券在2021年前6个月的薪酬支出为103.8亿元。

由此可以简单计算出,中信证券上半年人均薪酬达到54.6万元,比2020年上半年的39.74万元上涨了37.4%,月均薪酬更是高达9.1万元。这一数据已超过了日前腾讯曝光的7.8万元月均薪酬。

更值得一提的是,就在近日还传出了中信证券涨薪的消息。消息称中信证券投行业务部门应届生新人月薪直接涨到3.8万元,其他级别也同步涨薪。

传言中,中信证券投行VP(副总裁)月薪将升至5万元以上,SVP(高级副总裁)月薪则在6万元以上,其余SA(高级经理)薪资则在3.8万到5万元不等。

“涨薪也只是总部投行涨薪,这次主要涨的还是应届生,之前印象中月薪只有一万多左右。而且网传信息也有误,VP和SVP工资早已经提到这个水平了,四年前应该就这么多。”有接近中信证券人士表示。

对于为何着重对投行部门应届生工资进行上调,该接近中信证券人士解释称,目前在新人招聘上,中信证券受到了以中金公司为主的券商同行挤压,“人才都被抢走了,公司也眼红”。其介绍称,目前中信证券校招只倾向于两类应届生,一是具有全球名校硕士学历以上的人才,另外一类则是上岗即“带着资源来的”。

“刚毕业的学生能有什么资源,无非就是拼家庭背景,但国外的顶尖投行都走的是这样的路子。未来国内券商投行‘走出去’拼资源,也得在招新人上入手,工资也要更有吸引力”。有国内头部券商人士向21世纪经济报道记者表示。

实际上,除应届生资源以外,中信证券的核心人才也在遭到同业的“侵蚀”。“去年开始中信好多大佬转道去中金,像中金的资管部就是中信资管的原二把手带了一票人过去。”有券商业内人士表示。

不过正如上述接近中信证券人士所说,在此次涨薪过程中,SVP、VP等相对核心岗位却没有获得更具竞争力的薪资。

“我理解目前就是用高薪招来有能力的应届生,从零开始做起,更利于公司业务转型,老人都是原本的思路。像中信财富管理业务就在学习高盛的做法,部门也只招聘应届生人才,方便转型。”上述接近中信证券人士认为。

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