摘要：中信证券指出，地产信用政策正开始发力，全社会融资供给保持乐观，有助稳定银行风险指标趋势。银行板块估值底部确立，静待经济需求恢复和风险预期明朗后的投资机会。个股投资来看，建议短中期关注资产质量预期修复、业绩有望实现高增长的高性价比银行；中长期...
中信证券指出，地产信用政策正开始发力，全社会融资供给保持乐观，有助稳定银行风险指标趋势。银行板块估值底部确立，静待经济需求恢复和风险预期明朗后的投资机会。个股投资来看，建议短中期关注资产质量预期修复、业绩有望实现高增长的高性价比银行；中长期关注特色商业模型带来的估值溢价型银行。
▍总览：
1）出台背景：规模发展迅速，内控合规重要性凸显。2018年《商业银行理财子公司管理办法》发布实施以来，截止2022年6月底，理财公司发展迅速，已经成为资产规模19万亿的新型资管机构，有必要尽快构筑全面有效的内控管理制度；
2）承接纲领，细化补充：资管新规、理财新规以及《商业银行理财子公司管理办法》均对理财公司内控提出原则性要求，此次《理财公司内部控制管理办法》（以下简称“《办法》”）为对纲领文件搭建的监管框架作进一步补充和细化，同时采用问题导向，直指行业现有的薄弱环节。
▍独立展业，强化风险隔离：
《办法》要求理财公司在人员、资金、投资管理、信息、系统建好风险隔离墙，旨在实现与母行风险隔离。
1）投资全流程独立决策：要求理财公司对每笔投资进行独立审批和投资决策，突出理财公司的受托责任保障投资人利益；
2）强化关联交易监管：全面准确识别关联方，规范管理关联交易行为，合理审慎设定重大关联交易标准，如对于关联方发行/承销的证券/产品，严格按照商业原则，且强化关联交易在渠道以及年报中的披露，有力防范关联交易相关风险。
▍行业对标，看齐同类资管：
《办法》结合理财公司特点，多维度充分对标国内外资管行业（如公募基金/券商资管）的良好监管实践，推动理财公司内控水平向其他成熟的资管细分看齐。
1）组织架构完善：设立首席合规官，全面负责内控建设以及持续管理，直接向董事会/监管部门报告；
2）信息披露强化：建立人员信息登记和公示制度，明确投资人员、交易人员名单，并在官网/行业统一渠道进行公示；
3）交易监测提升：投资和交易相分离，并实行公平交易、异常交易监测制度，开展投资交易应当使用统一管理的通讯工具并进行监测留痕，全面对标其他资管细分的成熟经验。
▍市场利率及流动性：货币市场利率企稳回升，积极展望政策效果。
1）货币市场利率有所回升，上周五DR007、DR001加权平均利率分别为1.71％/1.25％，上周利率整体较前期低位有所抬升，月内密集的货币/财政政策组合对信贷影响或开始体现；
2）存单利率环比企稳：上周国有以及股份行1年期同业存单发行利率为1.94％，较前一周继续小幅上行1bp，利率水平整体维持低位，货币市场对存单配置需求仍维持高位。
▍板块表现：周内银行板块走势平稳。
1）板块小幅波动，A股银行业均跑赢市场。上周中信银行股指数上涨0.22％，同期沪深300指数下跌幅度较大（-1.05％）；恒生H股金融业指数上涨1.03％，同期恒生指数大幅上涨2.01％。
2）部分个股表现相对出色。A股银行涨幅前四名为：涨幅前四位分别是杭州银行（7.6％）、成都银行（3.86％）、苏州银行（2.56％）、江苏银行（2.46％）；港股银行涨幅前四：浙商银行（7.58％）、民生银行（1.19％）、农业银行（1.18％）、中国光大银行（0.84％）。
▍板块交易：成交企稳，北向小幅减仓。
1）板块成交量企稳，占比有所回升。上周银行股日均成交额为109.36亿，较前周增加1.54％，占全市场比重由1.03％上升至1.08％，港股银行股日均成交额为36.7亿港币，较前周提升25.14％，占全市场比重由3.41％提升至3.96％。
2）北上资金小幅减仓。上周北上资金银行板块平均持股2.72％，环比下降0.03pct，上周南下资金银行板块平均持股8.45％，环比提高0pct；行业A/H股整体溢价水平环比小幅下跌，平均溢价率36.54％。
▍风险因素：
局部疫情反复，宏观经济增速大幅下滑；银行资产质量超预期恶化。
▍投资建议：
我们认为，地产信用政策正开始发力，全社会融资供给保持乐观，有助稳定银行风险指标趋势。银行板块估值底部确立，静待经济需求恢复和风险预期明朗后的投资机会。个股投资来看，建议短中期关注资产质量预期修复、业绩有望实现高增长的高性价比银行；中长期关注特色商业模型带来的估值溢价型银行。
本文源自金融界
