摘要：第二个组合，好的年份收益率很高，50％到70％，5年里有两年有回撤，回撤幅度也不大，一年回撤10％，另一年回撤20％。第三个组合，五年中仅有一年亏损，亏损幅度也只有20％，其他年份收益率一年5％算是保本，其余三年都很高。...
对于绝大部分投资者来说，大消费和医药行业是最容易赚钱的。这是结论。
投资者刚入市的时候，喜欢刺激，一个月抓不住一个涨停板，就觉得亏了，就觉得跑输大盘了。行情但凡一好，就又会遍地股神，翻倍或者翻几倍的，比比皆是。
投资者感受到的是遍地机会，但如果统计账户五年或者十年以后，账户增长了多少，数据又非常惨淡。经常在河边走，谁还没有赚过钱呢？不管是极其快的钱还是莫名其妙就赚到的钱。可时间拉长了，为什么这些钱没能积攒下来？这次赚到钱了，下次钱又亏了，赚赚亏亏很多次之后，发现几乎没有增长，甚至跑不赢通胀，甚至整体亏损。
究其缘由，最根本的原因就在于回撤导致的复利损伤。所谓回撤，就是这次赚钱了，一把30％，下次又亏钱了，一把30％，整体一算并不是回到本金，而是本金又亏了一些，本金只剩下原来的91％了。如果不能持续复利，中间总是有回撤，就挣不到太多钱。
第一个组合很平淡，每年收益率增长30％。第二个组合，好的年份收益率很高，50％到70％，5年里有两年有回撤，回撤幅度也不大，一年回撤10％，另一年回撤20％。第三个组合，五年中仅有一年亏损，亏损幅度也只有20％，其他年份收益率一年5％算是保本，其余三年都很高。
但事实上，第一个组合的收益率，明显的要高于第二个组合，而且还高于第三个组合的收益率。
所以，回撤对组合有重大的伤害，严重影响复利的积累。这有点像蚂蚁爬墙，爬一段掉下来了，接着往上爬结果没多久又掉下来了。如果算累计爬的距离的话，可能已经爬出很远很远，但就有效距离来看，蚂蚁爬了很多次，不断爬不断掉，最后还是在原点。蚂蚁爬墙和财富的积累很相似，关键要控制回撤，让复利能够发挥效力。
第二个原因是追涨杀跌。所谓追涨杀跌是涨了追进去，跌了砍出去，只需要反复几次，资金就没有了。这里面涉及一个原因，跌的时候你敢扛吗？干不止损吗？如果你真的敢扛、敢不止损，中国股市分分钟较你怎么做人，12年过去了，中国远洋（现改名中远海空）的股价仍然只是07年高点的十分之一；去年各种腰斩再腰斩的股票更是比比皆是；至于爆雷的神雾环保、康得新、乐视网等股票，来不及斩仓的肠子都悔青了。但肉总是有限的，反复割肉几次就元气大伤。而且经常会出现前脚割完肉，股价后脚就涨起来的情况。
第三个原因是仓位。绝大多多数投资者仓位的分配上，上涨的时候仓位越加越重，跌的时候仓位越减越轻。低位区没有筹码，高位区筹码很重。这种仓位的反向配置，大大损伤了收益率。你要问为什么很多操作会这样，答案在我们每个投资者脑中。下跌的时候为了控制风险，所以减仓，低位区不断的往外扔筹码，而且短期看都是对的；上涨的时候为了追上指数，为了赚更多，必须不断加仓直到满仓干。低位不敢上仓位，是盈利水平不行的重要原因。
客观的说，上面三个因素，导致很多投资者的收益率受到严重的损伤。
那么这些问题有解吗？当然有。
解决这个问题首先需要投资者心态放平和，投资者需要对一年百分之二三十收益率满意，而不是想着自己每周都能抓一个涨停板。如果投资者愿意慢着变富的话，很多问题就很好解决了。经过筛选和考验的消费股和医药股，能够实现投资者的收益预期。
消费股和医药股有几个明显的特征。一是相关公司有品牌优势或者比较高的护城河，业绩能够稳健增长。这些公司往往能很多年保持百分之一二十到二三十的增长。二是消费股和医药股，现金流很好，应收账款很少，负债率很低，这意味着这些公司的经营很稳健，不太容易爆雷和猝死。三是消费股和医药股的估值中枢相对稳定，估值上限和下限差距不会太夸张。
这些特征导致持有消费股和医药股的时候，投资者大概率能知道底限在什么地方。所谓底限，就是公司的估值大致在哪个区间（估值跌到多少可能就不会再跌了），公司的业绩大概在哪个区间（增长的最低值或者业绩下降的最大值），公司有没有猝死和破产的可能（财务是否稳健、业务模式是不是容易出问题）。
一个公司的股价=估值（市盈率）*每股净利润
如果公司的估值和每股净利润的区间，很容易知道在什么水平，那么股价大概能跌到哪个位置，投资者心理是大概有数的。这种情况下，投资者就能拿的住股票。拿不住股票，低位减仓的主要原因，是因为不知道会跌到哪里，是因为恐慌。
谁还没年轻过？年轻的时候都喜欢刺激，喜欢流畅的曲线，喜欢高速的成长，喜欢快速的拉升，喜欢新概念。消费和医药行业，常年不变的产品，常年不变的业务模式，既没有刺激的增长，也没有政策的大起大落，完全没有神秘和刺激，枯燥而无味。成长股和题材股多爽啊，今天学习物联网和5G，明天搞个燃料电池和石墨烯这样的黑科技，动不动还能放大招搞个百分之百甚至百分之几千的业绩增长，再或者还能搞出政策刺激和国家意志，妥妥有志青年的模样啊。
成长股和题材股固然很爽，做上了一两个月就可能百分之三五十甚至翻倍。但这些股票波动大，行业变化大，业务模式变化大，定力不够很容易导致回撤，回撤就会导致复利效应受到损伤。如果就是想长期稳定的赚钱的话，对于普通投资者来说业务模式稳健、不太容易出幺蛾子的消费股和医药股是最好的选择。消费股和医药股，业务模式稳健，利润持续增长。所以即使遇到了熊市，也只是一次性的杀一下估值，杀完估值，利润持续增长，利润增长就把估值下跌的坑给填上了。而这个杀下去的估值，到了牛市就又回来了。所以熊市其实是建仓和加仓的好时机。左侧加仓死人的情况，基本上是死在周期股和成长股上了，因为业务不确定性大，加完了发现基本面出问题了。低位上够了仓位，靠业务模式的稳定性和利润的持续增长，对抗短期估值的波动，不盲目割肉避免本金永久损失。最终实现较为稳定的复利。
其实投资不需要惊心动魄。只要有极强的确定性，耐心的、慢慢的看着它增长就是了，聚沙成塔。
本文源自云鼎基金
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