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错过2000亿投行大生意,中信证券怎么了?

2022-12-10 13:00:24 185

摘要:国内券商业老大,多年的投行一哥,最近屡屡与顶级的投行大项目失之交臂,事情实在过于反常。有投资者百思不得其解,中信证券怎么了?话说这两天正在发行的中国电信A股,是2021年截止到现在A股最大单子,市场上下为之瞩目。根据发行安排,超额配售选择权...

国内券商业老大,多年的投行一哥,最近屡屡与顶级的投行大项目失之交臂,事情实在过于反常。

有投资者百思不得其解,中信证券怎么了?

话说这两天正在发行的中国电信A股,是2021年截止到现在A股最大单子,市场上下为之瞩目。

根据发行安排,超额配售选择权行使前,中国电信预计能够募集资金总额为470.94亿元,预计募集资金净额为467.12亿元,此时发行费用约3.82亿元;若超额配售选择权全额行使,中国电信预计募集资金总额将达到541亿元,此时募集资金净额为537.24亿元,发行费用为4.31亿元。

那么,这500亿的投行大单,主承销商花落谁家?

我们看到,联席保荐机构和联席主承销商均为中金公司和中信建投证券,中信证券的身影并没有出现。

招股说明书再往下翻,还是在联席主承销商的队列里,发现了中信证券的名字,位居四大“联席”之首,其它几家分别为中银国际、华泰联合与招商证券。联席能起到什么作用?业内大概都明白的。

中国电信A股虽然最高融资可达到541亿元,但因为是大单子,又是大央企,所以发行费比例很低,只有4.3亿元,百分之一的比例都不到。

但国资委把中国电信这样的大企业交给谁来辅导,交给谁来保荐上市,是要经过权衡和考量,要综合考虑一家投行的治理是否规范、内控是否有效、合规性是否到位以及有没有承担大项目的经验和能力等。

显然,中金公司和中信建投符合国资委的要求。

资料显示,早在2002年,中国联通在国内A股上市,融资115亿元,当时的主承销商和上市保荐人,都是中金公司。

无独有偶,即将上市的世界农业巨头先正达集团,也是中金公司拔得头筹。先正达预计募集资金650亿元,是A股第四大发行规模,仅次于农行、中石油和中国神华。先正达保荐机构和主承销商安排如下:

先正达上市保荐机构为中金公司和中银证券。主承销商为中金公司和中银证券,联席主承销商为中信证券。就是说,中信证券以联席主承销商的身份,参与了先正达上市前段的辅导工作。

先正达集团的上市,是2021年资本市场重头戏之一,600多亿的融资额,考验着管理层的驾驭能力和市场的承受能力,同时需要优秀和有实力的保荐机构来保驾护航。

招股书显示,先正达辅导小组阵容强大,中金公司派出11名成员,中银证券派出10名成员,中信证券派出8名成员,由中金公司的李杨担任组长。5月签署保荐协议,不到一个半月完成辅导,6月份提交上市材料,可谓神速。

但辅导完成之后,上市和发行事宜,就主要由中金公司和中银证券来担纲了。这显然不是中信证券不愿意看到的,但是事实已经如此。

2021年两大IPO盛事,中信证券虽躬逢其中,但未能跻身主导行列,是为憾事。后面还有中移动的A股回归,主承销商和保荐机构花落哪家,现在还是未知数。

但不管怎样,中信证券在国内投行业,主流地位的旁落,已是不争的事实。

笔者统计,自2020年以来,数个知名投行大单,中信证券均未能参与,计有:

京沪高铁,融资306亿元,主承销商和上市保荐人均为中信建投证券公司;

中芯国际,融资532亿元,主承销商为中金公司和海通证券;

金龙鱼,融资139.33亿元,上市保荐人为中信建投证券。

以上数个项目,加上此次中国电信和先正达的项目,融资总金额在2000亿元左右。

2019年初期,中信证券突然向中国人保亮出“红牌”,给予卖出评级。当时,中国人保正在上涨的兴头上,遭此当头棒喝,从此股价一蹶不振,现在已经跌到了中信证券划定的范围。

笔者发现,中信证券在2007年中国平安上市的时候,以第三承销商的身份参与其中,仅以此维系着与保险行业淡薄的缘分。其它包括中国人保在内的数家保险公司,上市和发行业务,中信证券竟没有揽到一单,现在想想,也是怪事。

比如,中国人保,上市服务机构为安信证券和中金公司;中国太保,上市服务机构为瑞银证券和中金公司;新华保险,上市服务机构为瑞银证券和中金公司;中国人寿,上市服务机构为银河证券和中金公司。

2020年,中信证券投行业务收入达到68.8亿元,高居同行榜首,第二名中金公司59.56亿元,中信建投以58.57亿元,排在第三。

目前来看,国内券商投行业务的竞争,主要是在中信、中金和中信建投三家之间,其它的都还没有竞争的资格。

但2020年以来,中信证券连续错过多个大单,不仅品牌形象大打折扣,沦落到只能与三流小券商争夺小单的境地,同时也实实在在影响当期业绩。

就目前态势而言,2021年点国内券商投行业务前三名,铁定中信、中金和中信建投,但座次如何排,则很难预料,或者说,中金抑或是中信建投,拔得头座的可能性极大。

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