摘要：2022年开年以来，A股、港股、美股集体下探，市场波动明显增加。市场在疫情反复交织、海外地缘冲突及流动性高度不确定性之中持续走弱，在投资者避险情绪高涨的市场环境中，长期回报稳健优异的固收类基金再获瞩目。债券基金为何会赢得投资者的青睐？债券基...
2022年开年以来，A股、港股、美股集体下探，市场波动明显增加。市场在疫情反复交织、海外地缘冲突及流动性高度不确定性之中持续走弱，在投资者避险情绪高涨的市场环境中，长期回报稳健优异的固收类基金再获瞩目。
债券基金为何会赢得投资者的青睐？债券基金如何获取收益？债券市场未来走势如何？
嘉实基金资深债券基金经理轩璇分享了一些自己的观点。
轩璇女士，嘉实债券（070005）基金经理，9年证券从业经验，6年投资经验，曾任易方达城投研究组负责人，信用研究、信用策略投资团队核心成员，目前管理嘉实基金公募信用类产品和社保账户。擅长领域开放式增强型纯债组合、封闭式绝对收益型组合运作，自上而下信用债beta策略、自下而上个券alpha挖掘。
嘉实债券，成立于2003年，作为业内最早成立的债券基金之一，至今已平稳运行18年，并且自2012年以来至今的10年间，年年取得正收益。根据最新的基金年报显示，截至2021年12月底，累计回报高达220.36%，同期业绩比较基准仅为97.45%，超额回报高达122.91%，甚至在风格极致变化的2021年，嘉实债券仍然保持6.43%的高回报率。
请您谈谈今年以来市场持续震荡的主要原因
站在当下股市震荡加剧的行情下，投资者对于稳健资产的配置需求更为显著。因为债券在大类资产配置中作用尤为突出。由于票息的作用，债券投资长期能够获得持续上升的回报。社保基金、企业年金等机构投资者喜欢用债券这类“压舱石”来避免资产的大幅波动。同时，受“股债跷跷板效应”影响，在资产配置中纯债基金可以表现出与股票基金并不相似的业绩表现，一定程度上能够分散风险。
在震荡行情下，嘉实债券实现了较为稳健的收益回报。根据最新年报，截至2021年末，嘉实债券过去一年收益回报6.43%，过去三年收益回报15.53%，过去五年收益回报26.26%，自成立以来累计收益220.36%，同期业绩比较基准分别为5.69%、13.68%、23.15%、97.45%。
数据来源：基金定期报告，业绩图和数据截至2021/12/31。嘉实债券2004-2021年收益率分别为-7.45%、13.14%、27.17%、30.28%、0.41%、4.03%、7.05%、-0.44%、6.06%、0.47%、9.68%、10.06%、1.42%、2.08%、7.06%、5.23%、 3.16%、6.43%，业绩比较基准分别为2.51%、-2.10%、11.23%、8.03%、1.30%、-1.19%、9.63%、4.36%、3.07%、5.69%。历任基金经理：刘欣(2003-07-09至2004-08- 10)，刘夫(2005-04-30至2008-04-11)，刘熹(2008-04-11至2011-11-18)，曲扬(2011-11-18至2020-06-17)，轩璇自2019-11-05管理至今。
请谈谈您的投资方法论
对于嘉实债券的投资方向，我们会坚持以获取绝对收益为导向，主要投资于高等级债券，尽量不做信用资质下沉，先做好防守再去进行进攻。不投股票，着重于把握转债和债券的投资机会。
在债券投资方面，通过灵活运用波段操作、国债期货套利、杠杆操作、捕捉事件影响、骑乘操作等五大方式，积极捕捉收益确定性较高的收益，力争在有效控制产品回撤的基础上，逐步积累收益；同时也积极布局兼具债性和股性的转债资产，进一步展现出能攻善守的特质。
对于嘉实债券这只产品，您的操作思路是怎样的？
在组合操作上，嘉实债券将维持中性的久期中枢和偏高的杠杆水平，期间根据宽信用政策效果进行灵活调整。转债方面，精选个券、寻找正股层面性价比较高的品种进行配置。
您认为债券市场长期有哪些机遇？
债券市场走势跟政策利率、无风险利率是高度相关的，政策利率和无风险利率主要围绕货币政策以及市场流动性来进行定价。对于债券市场来说，中长期维度的机会相对来说比较可观，但短期市场应该还是一定程度上在交易降准及降息的预期，可能是一个震荡的格局。
展望后市，在“稳增长”政策基调下，基建提前发力对冲地产下行压力，2022年经济增速预计前高后低，流动性仍将合理充裕，通胀压力可控，宽货币环境延续，预计宽信用阶段可采取针对性策略，布局收益率抬升时的更高收益资产。就债券市场而言，未来国内名义增速仍将呈现下行态势，对应名义利率中枢也将下行，长期债券投资价值依旧可期。
对于您的基金持有人，有什么建议？
*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。
