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转折将至!中信证券年度策略会干货:2023年A股行情分两阶段

时间:2022-12-10 13:13:56 | 浏览:1551

2023年A股行情分两阶段、外资和私募是增量资金主要来源、港股将迎估值和业绩的双重修复、预计2023年我国有望实现5%左右的经济增速……在日前举办的中信证券2023年资本市场年会主论坛上,来自中信证券研究所的各大首席分析师围绕宏观经济形势、

2023年A股行情分两阶段、外资和私募是增量资金主要来源、港股将迎估值和业绩的双重修复、预计2023年我国有望实现5%左右的经济增速……在日前举办的中信证券2023年资本市场年会主论坛上,来自中信证券研究所的各大首席分析师围绕宏观经济形势、A股市场及海外市场走势等话题进行分析和展望。

2023年中国经济或实现5%左右增速

在全球主要经济体中相对领先

展望2023年中国宏观经济形势,中信证券宏观经济首席分析师程强直言,2023年中国经济发展面临的内外部压力仍然不小。其也认为,政府仍将坚持发展是第一要务,以相对较高的目标增速指引经济稳中向好,并且加力实施稳投资、扩信用、宽货币等措施,尤其是聚焦在制造业领域,瞄准“制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”,加大力度打造中国制造业在全球的突出优势,并引领中国经济增长。

“我们预计2023年中国经济可以实现5%左右的增速,在全球主要经济体中处于相对领先水平。”程强说。

消费方面,预计2022年到2023年的两年复合增速将呈现出弱复苏,但考虑基数因素,预计2023年消费增速的直接读数有望达到5.7%左右。

进出口方面,海外衰退致使出口增速中枢下移,但考虑到海外各国还将有一定程度的资本开支需求,中国的工业资本品可能将有所受益,对整体出口形成部分支撑。

物价方面,预期2023年中国核心CPI中枢在1%-1.2%附近;海外衰退制约大宗商品需求,2023年PPI同比增速均值或在-0.2%附近。

财政政策方面,预计2022年全年财政的实际扩张预计高达9.5万亿元左右,若要持续对经济发挥逆周期调节作用,2023年的财政扩张还需在此基础上有增量。预计2023年财政赤字率有望实现3%-3.5%,新增专项债4万亿-4.5万亿元,政策性银行专项金融工具资金支持1.5万亿-2万亿元,总体能够保障财政扩张力度与经济增长需求相匹配。

货币政策方面,预计2023年汇率贬值压力将明显缓解,2023年二季度美元指数见顶后,人民币有望重回升值。外部约束解除后,国内将开启货币宽松空间。2023年下半年还有望落地一次降准和一次降息。

A股将在2023年迎来转折

外资、私募或是增量资金主要来源

2023年A股市场将有何表现?

中信证券首席策略分析师秦培景表示,2022年以来一直压制A股的多重因素将在2023年迎来转折,2022年11月防疫政策优化和地产支持发力已明确政策预期拐点,改善市场风险偏好;预计2023年3月欧美加息结束,人民币汇率逐步升值;2023年下半年A股盈利拐点出现,增速弹性更大。随着上述三大拐点渐次出现,2023年A股将逐步聚力上行,延续已开启的中期全面修复趋势。

秦培景指出,进入2023年二季度后,A股上行动能更强,其中外资和私募是全年增量资金的主要来源。外资方面,随着2023年人民币缓慢升值,预计外资净流入规模有望恢复千亿元级别以上。私募方面,主观多头产品截至四季度仍保持较低仓位,预计2023年将随着基本面回暖而重新入场。公募方面,2022年整体表现不佳或导致2023年新发继续低迷,存续基金赎回可能随市场修复而放大,新发和净赎回相抵后的净增资金有限。险资和理财子公司方面,2022年权益市场波动较大使得此类低风险偏好机构仓位普遍不高,当前蓝筹股性价比凸显,预计这类资金或逐渐转为积极配置模式。另外,预计2023年IPO和产业资本减持对场内流动性的分流规模较今年小幅上升。

在秦培景看来,2023年A股行情可分为两个阶段,第一阶段由政策驱动,并已在途中,配置上建议聚焦精准防控、地产产业链和全球流动性拐点三条主线。第二阶段行情由业绩驱动,风格更偏成长,配置上建议重点关注“四大安全”,即能源资源安全方向关注传统能源保供、新能源内需扩张、供需偏紧的关键矿产资源;科技安全关注半导体产业链、信创、数字基建;国防安全围绕航空航天装备及发动机、元器件自主可控需求布局;粮食安全聚焦种源自主可控,抢占生物育种产业化机会。

港股迎估值和业绩双重修复

美股2023年下半年有望止跌回升

中信证券海外策略首席分析师徐广鸿表示,2023年,港股市场将迎来反转。

徐广鸿认为,当前至2023年一季度,在投资者逐步反映海外衰退预期的背景下,港股市场情绪或偏弱;建议布局兼具防御性及高股息优势的通信、公用事业板块。2023年二季度起,港股进入估值抬升阶段。若美国进入实质性的“浅”衰退,且市场对于货币政策预期逐步转向,或带动外资重新流入港股市场,利好创新药、互联网、新能源汽车等成长性板块。

对于美股,徐广鸿认为,当前至2023年一季度,美联储的持续货币紧缩料将推动美股进入交易衰退预期阶段,市场震荡下行。2023年二季度,美股盈利或遭到进一步下修。当前,对2023年标普500指数的盈利及营收增速预测分别为0.9%和2.9%。2023年下半年,美股有望止跌回升。

商品结构分化

黄金或为表现最佳品种

对于2023年商品市场,中信证券首席经济学家明明预计,会出现较大的结构分化,具有避险属性的黄金可能是全年表现最好的品种。

明明表示,外需驱动的能源和基本金属可能存在调整压力,但2023年下半年若流动性预期改善可能带动基本金属反弹,若国内地产竣工和基建恢复可能驱动黑色金属震荡偏多。

对于债券市场,明明表示,债券市场面临上半年宽信用、下半年宽货币环境,10年期国债到期收益率将呈现先上后下的倒V型走势,收益率曲线或经历平坦化再陡峭化的过程。信用债方面,建议布局高资质中久期和中高票面短久期的双轮驱动策略,关注稳增长动能下债市调整后的增配机会,尤其是央国企地产和低盈利产业国企的进场时机,但不宜采取信用下沉。可转债方面,在权益市场逐步回暖的背景下,聚焦正股择券策略有望重新回归,关注经济景气拐点主题,如高端制造、国产化、自主可控、信创等成长制造领域方向,与全球滞胀格局下供给侧逻辑上的化工相关板块以及上游资源品。

编辑:王寅

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