摘要：截至3月30日晚记者发稿时，A股上市券商中已有22家披露了2021年年报。梳理发现，就经纪业务而言，2021年头部券商优势愈发突出，其在巩固原有优势基础上进一步加大向财富管理的转型；受益市场深化改革，券商投行业务普遍丰收，相比之下，自营业务...
截至3月30日晚记者发稿时，A股上市券商中已有22家披露了2021年年报。
梳理发现，就经纪业务而言，2021年头部券商优势愈发突出，其在巩固原有优势基础上进一步加大向财富管理的转型；受益市场深化改革，券商投行业务普遍丰收，相比之下，自营业务及资管业务收入出现了较为明显的差距。
经纪业务：头部券商优势愈发突出
作为券商最“传统”的收入来源，经纪业务近年来持续朝财富管理业务方向转型。从22家券商披露的2021年年报看，最直观的感受便是，越来越多券商将更多篇幅放在描述财富管理板块成就，而非单独披露经纪业务收入。
在明确披露经纪业务收入的券商中，中信证券以182.89亿元的收入规模领先，中国银河证券证券经纪业务收入合计125.09亿元，两家头部券商经纪业务收入同比增幅均达到两位数。
相比头部券商越发巩固的竞争优势，不少中小券商2021年经纪业务收入不仅相对规模较小，收入增速也同样低于头部券商。国海证券2021年证券经纪业务收入合计6.30亿元，同比增长6.43%；红塔证券2021年证券经纪业务收入合计2.20亿元，同比增幅仅有0.63%。
海通证券2021年财富管理收入合计109.68亿元。对于行业未来转型趋势，海通证券认为，基于牌照和监管的传统盈利模式将进一步弱化，行业盈利模式将向基于资本优势、客户基础、专业服务能力以及金融科技实力的资本型中介模式转型；在持续扩张且空间巨大的资产管理与财富管理市场中，券商主动管理能力和产品设计能力将成为核心竞争力。
投行业务：深化改革拓展发展空间
从此前中国证券业协会披露数据看，2021年证券行业实现投资银行业务净收入699.83亿元，同比增长4.12%。从22家上市券商披露的投资银行业务收入看，2021年过半数收入较上年同期增长。
头部券商当中，国泰君安、招商证券2021年投行业务收入分别为36.16亿元、24.58亿元，同比增幅分别为11.79%、18.80%。在年报中这两家券商均提及组织架构改革对业务收入的积极作用。
以国泰君安为例，2021年公司深化事业部制改革，深耕重点产业，扎根重点区域，聚焦重点品种，IPO项目储备显著增加，“投行+”生态逐渐成型。
中小券商当中，中原证券堪称一匹黑马。其2021年投行业务收入规模虽仅有6.19亿元，同比增速却高达245.90%。华林证券、国联证券、国元证券3家券商2021年投行业务收入同比增幅均超过50%，增幅明显跑赢前述头部券商。
梳理发现，2021年包括设立北交所在内的资本市场深化改革，为不少券商尤其是中小券商投行业务增收创造了增量空间。国元证券在2021年年报中表示，公司投行业务积极培育先进制造业、信息技术等重点行业的优质成长型企业，同时抢抓北交所设立机遇，加大项目拓展与储备，全力推进项目申报、落地。
自营业务：券商“投资”能力差异明显
2021年资本市场蕴藏的诸多结构性机会，不仅增加了券商的经纪业务收入，也为其使用自有资金投资提供了广阔空间。不过从2021年年报披露的自营业务/证券投资业务收入看，不同券商之间差异悬殊。
中信证券2021年证券投资业务收入高达183.86亿元，同比增长37.14%；中国银河证券2021年自营及其他证券交易业务收入合计50.38亿元，同比增幅高达82.53%；中小券商当中，中泰证券、国联证券相关收入增幅亦名列前茅。
相比之下，兴业证券2021年自营投资业务收入同比下滑21.98%，红塔证券2021年证券投资业务同比下滑21.73%。华林证券降幅更甚，2021年自营业务收入同比下滑89.84%，收入规模尚不足4400万元。
今年以来A股市场震荡幅度加大，一些券商将自营业务发展的稳定性放在了更突出的位置上。中国银河证券在2021年年报中表示，2022年公司自营及其他证券交易业务首先将坚持稳字当头，稳中求进，在努力保持传统优势业务收入贡献稳定的同时，拓展新品类投资，探索从自营投资向“综合金融服务提供商”转型发展之路。
资管业务：新规影响收入分化
2021年是资管新规过渡期的最后一年，相比经纪业务，资管业务的转型对券商而言更为迫切。近年来，券商整体上持续压缩资管产品规模，并向主动管理转型，其效果如何在券商2021年年报中便可窥见。
在已披露资管业务收入规模的券商当中，中信证券2021年“入账”135.14亿元，同比增幅达41.35%；海通证券2021年资管业务收入合计46.32亿元，同比增长7.35%。中小券商当中，中泰证券、第一创业、兴业证券、天风证券2021年资管业务收入同比增幅均超过25%。
中国银河证券、华林证券、光大证券等券商，2021年资管业务收入均较上年同期不同程度下滑。中国银河证券表示，受资管新规及行业政策影响，资产管理存量业务未完成规范改造前不得新增客户和规模，集团资产管理业务规模出现一定程度的下降。
资管新规正式落地后，券商该如何面对行业竞争态势？中信证券在年报中表示，未来，资产管理行业全面进入净值化管理阶段，资产管理机构将顺应行业新生态，制定差异化发展战略，持续塑造核心竞争力、提升专业水平，把握我国经济动能转换和居民财富增长的契机，以服务实体经济需求为根本，为实现经济和金融的良性循环提供有力支持。
编辑：亚文辉
